大国都在买入黄金，是谁卖出的这些黄金呢？卖出黄金的人，哪里来的黄金？

我觉得，对这个问题有疑惑，首先是忽略了一个情况，那就是世界每年都在生产黄金，整个世界总的黄金保有量是一直在增加的。下表是过去六年全球黄金产量统计。我们可以看到，过去六年，全球黄金产量每年都在3000吨以上，而且产量也在逐年增长。

我们再看一下去年全球黄金产量和需求情况。2018年，全球黄金产量是3347吨，除去2200吨的首饰需求量和350吨左右的工业用金后，还有差不多800吨的剩余产量。不过，去年全球金币和金条需求分别是236吨和782吨，总量超过一千吨。也就是说，即使没有央行购金，去年全球黄金需求量与黄金产量相比，还是多出了二百多吨。如果再算上去年全球央行官方黄金储备增长的651.5吨，缺口将近900吨。出现这种现象的原因我认为有两个。 一是一部分新铸造的金条直接成为一些央行的官方黄金储备。

二是往年铸造的金币、金条等黄金投资品也有一部分成为了央行的官方黄金储备。

投资者购入金币、金条等黄金投资品后，并不是一直持有不动的，有一部分会在市场上流转。另外，各国央行也并不是一直都热衷于购买黄金的，去年全球央行官方黄金储备增长74%，已经是记录以来的第二高了。那些央行黄金储备增长比较小甚至负增长的年份，生产的黄金会有更多的作为金币、金条等黄金投资品进入市场。换句话说，整个市场并不缺黄金。

所以，总的来说，大国买入的黄金储备，一部分来源于黄金的新增产量，另一部分来源于历年生产制造的金币金条。至于卖出方，则主要是黄金生产商和一些机构投资者。

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大国买入的黄金指的是实物黄金，不可能通过金融合约（比如纸黄金）来获得黄金储备，因此大国买入黄金的最终来源是各黄金生产国。

值得注意的是十大生产国中有相当一部分也是黄金消费大国，比如中国和俄罗斯，所以即使产量居前，但是也未必会选择出口，比如俄罗斯，作为世界第五大黄金储备国，该国除了每年本国的生产外，还需要进口他国的黄金才能够满足日益增长的黄金储备的需求。

因此主要的黄金出口国是那些本身需求不高且产量较大的国家，比如南非和澳大利亚。

值得注意的是，目前世界前十大黄金储备国中，除了中国和俄罗斯的黄金储备近期有上升的趋势，但是前四大国家均变化不大，这部分国家的黄金储备很大程度上并不是直接向黄金生产国买进的，而是在美国的黄金的市场上买入并储存在纽约联储的金库中。

比如德国二战后直接将出口产品至美国获得的利润转换成黄金储存在美国的金库中，而美国的黄金市场作为全球最大且流通性最好的黄金市场，因此很难说清楚这些黄金的来源。

因为美国当前的黄金储备很大程度上来自于二战时期获得的，当时黄金是流通货币，且布雷顿森林体系也很长一段时间使得黄金的流动性获得了保证。因此在黄金未退出流通领域之前，欧洲这些国家会直接在美国将获得的利润转化为黄金储存起来。

所以在布雷顿森林体系存在期间，美国的黄金储备是下降的。美国彼时也是卖出黄金的国家之一。

不过这些是基于国家层面的黄金储备来看的，当前卖出黄金还可以通过合约的方式，即上文提到的纸黄金。实物黄金交割是需要一定实物黄金库存为保障进行交割，但是纸黄金属于信用合约，是以赚取价差为目的的交易方式，因此不需要实际黄金库存。

这就是金融的秘密！各国和机构，个人所购买的黄金都是实物黄金吗？每天爱交易的黄金都是实物买卖吗？NO！

黄金的惊天秘密就是，我们所看到每天所交易的黄金的成交量，所对应的实物黄金在哪儿呢？伦敦金交所仓库，那么通过金融市场来实现的交易量能有那么多实物黄金吗？会有人到期会进行实物交割吗？肯定没有！也就是说100个瓶子，只有一个盖子，市场上所交易的黄金所对应的实物黄金只有那么一点点。

这就像皇帝的新衣一样，市场的参与者都是买进卖出的投机客，没有几个人要求实物交割和持有实物黄金，这就给华尔街的金融家带来了机会，通过纸黄金的交易来操纵黄金价格的波动来谋取利益。

黄金是天然的货币，而纸币是人类贪婪的结果。

黄金以美元计价，决定美国能操纵黄金价格其他国家没有发言权，所以跟着顺势而为。因为用卢布买别国的黄金人家不卖给你。