黄金的实物需求疲软，为何投资者还是争相涌入？

现货金价交投于1710美元/盎司附近，虽然本周金价有所回落，但本月以来金价大幅上涨130多美元，涨幅已经达到8%。对于金价的后市前景，凯投宏观经济学家表示，中国和印度的黄金进口下降幅度令人吃惊，但黄金需求疲软不太可能影响价格的整体上涨。

凯投宏观经济学家Kieran Clancy指出， 3月进入中国和印度的黄金进口继续以两位数的速度收缩。但是，由于疫情的不确定性，实物需求的下降对金价影响不大，因为强劲的投资需求已经抵消了实物需求疲软的影响。我们认为，在取消限制性措施，全球经济可能在今年晚些时候出现转机之前，投资需求将会一直旺盛。

由于封锁和当地高昂的金价正在阻止人们外出购买黄金，中国和印度的黄金需求已经暴跌。根据中国海关总署（GACC）的数据，3月份中国的黄金进口量每年下降80％以上，而第一季度下降了60％以上。

经济学家Kieran Clancy指出，根据我们的计算，中国3月份仅进口了17.5吨黄金，这是自2018年1月GACC记录以来的最低水平。此外，细分数据显示，下降的趋势在中国所有贸易伙伴中都是广泛的。

经济学家Kieran Clancy补充说，印度的黄金进口正在测试历史低点。每年上半年，黄金进口量下降了三分之二以上，这意味着下降了将近22吨黄金，是自2013年以来的最低月度读数。

Kieran Clancy指出，尽管中国最快可能在本月开始复苏，但印度的需求将持续更长时间的下滑。

Kieran Clancy指出，3月份从上海黄金交易所看到的黄金交易增加，这表明中国的黄金需求已经开始恢复……与此同时，印度的封锁却仍然存在。实际上，名义金价的上涨和卢比的贬值使以卢比计价的金价更高，即使印度在5月的禁售解除，这也将继续对印度的黄金需求构成压力。

一位印度买家称，锁定交易使黄金的购买变得非常困难，即使是在佛陀满月节（印度历中购买金价第二高的吉祥日）（今年4月26日）时，黄金的购买也非常困难。

这位印度买家称，这个星期天，我想知道如何购买黄金，网上购物对我来说不是一种选择，因为信任风险太大，而且我不知道交付的效果如何。从过去的经验中，我还看到从较大品牌或银行购买黄金的成本高于我在当地商店支付的成本。

但是，尽管亚洲需求疲软，但黄金需求在第一季度和第二季度一直在上涨，北美和欧洲投资者的兴趣抵消了需求的下滑。

Kieran Clancy指出，至少在接下来的几个月中，对黄金的实物需求可能仍将垂死。但是，我们怀疑仅此一项是否足以使金价下跌。我们认为，只有在有迹象显示遏制病毒在全球蔓延的迹象下，黄金的上涨才会结束。

投资者争相涌入，买的是黄金也是抗风险资产。

最近黄金市场，有两个新纪录产生。

第一个，5月6日，全球最大的黄金ETF- SPDR创下最长增仓纪录，整个4月份都处于持续净买入的状态，逼近历史最高持仓量。

第二个，5月18日，国内黄金期货市场，沪金主力合约突破400元/克关口，创下了自2008年上市以来的新高点。

一个国外，一个国内，两者共同反映出黄金市场的火热。

那么黄金为什么火热？原因在于黄金的抗风险属性。

近期世界的经济有多低迷，看看美国老大哥的情况就知道了。

美国4月份的失业率在16%以上；美国制造业订单创历史最大降幅；美国汽油消费刚刚跌至有记录以来的最低水平；美国的轻型汽车销量跌至20世纪70年代以来的最低水平。

世界经济波动剧烈，风险时刻，黄金的价值就更加凸显。

此外，为了应对经济低迷，欧洲各国开始出台量化宽松政策，部分国家的利率接近于0，甚至是负利率水平。而这给与了黄金价格上涨的支撑。

日本央行宣布维持利率在-0.1%不变，维持10年期国债收益率目标在约0%；美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%。

投资黄金有一个重要缺陷，在于黄金没有利息，相当于是一个零利率的资产。

由于黄金没有利息，因此可以把利率看作是持有黄金所损失的机会成本。从全球来看，最有代表性的利率是美国联邦基金利率，可以把它视为全球的基准利率。而目前这一利率水平已经归零，处于历史的最低位，这意味着黄金的机会成本同样已经归零。

在欧元区和日本等经济体，甚至出现了负利率，而持有黄金至少没有利率的损失，这意味着在这些经济体中，黄金的价值还要更高。

此外，黄金能抗通胀。

虽然持有黄金没有利息，但是黄金会涨价，可以对抗通胀和货币贬值，因而在考虑到黄金的升值之后，持有黄金的价值远高于持有现金类资产。

1931年，英国宣布放弃金本位，之后黄金对英镑的年均涨幅为6.7%，而同期英国的年均通胀率为5%，短期国债利率均值为4.7%。也就是说，黄金跑赢了通胀，而持有现金类资产跑输了通胀。

投资者争相涌入，买的是黄金也是抗风险资产。

最近黄金市场，有两个新纪录产生。

第一个，5月6日，全球最大的黄金ETF- SPDR创下最长增仓纪录，整个4月份都处于持续净买入的状态，逼近历史最高持仓量。

第二个，5月18日，国内黄金期货市场，沪金主力合约突破400元/克关口，创下了自2008年上市以来的新高点。

一个国外，一个国内，两者共同反映出黄金市场的火热。

那么黄金为什么火热？原因在于黄金的抗风险属性。

近期世界的经济有多低迷，看看美国老大哥的情况就知道了。

美国4月份的失业率在16%以上；美国制造业订单创历史最大降幅；美国汽油消费刚刚跌至有记录以来的最低水平；美国的轻型汽车销量跌至20世纪70年代以来的最低水平。

世界经济波动剧烈，风险时刻，黄金的价值就更加凸显。

此外，为了应对经济低迷，欧洲各国开始出台量化宽松政策，部分国家的利率接近于0，甚至是负利率水平。而这给与了黄金价格上涨的支撑。

日本央行宣布维持利率在-0.1%不变，维持10年期国债收益率目标在约0%；美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%。

投资黄金有一个重要缺陷，在于黄金没有利息，相当于是一个零利率的资产。

由于黄金没有利息，因此可以把利率看作是持有黄金所损失的机会成本。从全球来看，最有代表性的利率是美国联邦基金利率，可以把它视为全球的基准利率。而目前这一利率水平已经归零，处于历史的最低位，这意味着黄金的机会成本同样已经归零。

在欧元区和日本等经济体，甚至出现了负利率，而持有黄金至少没有利率的损失，这意味着在这些经济体中，黄金的价值还要更高。

此外，黄金能抗通胀。

虽然持有黄金没有利息，但是黄金会涨价，可以对抗通胀和货币贬值，因而在考虑到黄金的升值之后，持有黄金的价值远高于持有现金类资产。

1931年，英国宣布放弃金本位，之后黄金对英镑的年均涨幅为6.7%，而同期英国的年均通胀率为5%，短期国债利率均值为4.7%。也就是说，黄金跑赢了通胀，而持有现金类资产跑输了通胀。

黄金做为贵金属品种具有广泛的应用价值，同时也具有很高的保值和投资价值，有很强的规避市场风险的效应。

随着全球经济发展的趋势放缓，特别是今年受肺炎疫情的影响，各国经济出现了严重的倒退，各社会阶层为保护自己的资产少受损失，纷纷把资金转入贵金属领域，买入更有保值效应的黄金。

根据近几年的金价走势来看，目前黄金仍处于上涨趋势中，投资黄金能够取得很好的投资收益。

首先我们要了解2020年影响黄金价格的因素主要有

1、地缘政治风险

大炮一响，黄金万两。1月美伊冲突升级直接引发了投资者对中东地区局势以及全球经济的担忧，大量资金进入黄金市场避险，黄金更是一举攻克1600美元/盎司。

2、全球疫情爆发

全球疫情爆发，停工停产，导致经济增速预期下滑，进而导致市场避险情绪升体温，提振黄金价格。

3、贸易摩擦

地缘政治支撑了黄金价格在短期内的暴涨，中美贸易摩擦悬而未决必将影响2020年黄金价格走势

4、美国大选

2020年为美国大选年，大选结果还未知，但无论特朗普是否连任，对于市场来说这都是一个风险事件，投资者有可能选择黄金来避险。

5、实物供求

2019年受经济下行压力增大等因素的影响，2019年国内黄金消费整体疲软。2019年全国黄金消费量为1002.78吨，同比下降12.9%

综上，即使2019年乃至2020年一季度黄金实物需求疲软，但是美股大跌，地缘政治风险加大，经济下行厉害，黄金成为最好的避险品种，因此成为投资者青睐。