今年年底的黄金价格，有望回到2011年那样吗？

今年年底的黄金价格想要回到2011年高点1920美元盎司显然是不可能的，但是这波黄金价格突破1920美元还是大概率时间。

首先我们来看看当前当前的国际黄金，截止本周五收盘，国际黄金收盘价为1489.45美元，跌幅为0.30%，当前国际黄金保持在1450~1500美元之间震荡为主。国际黄金从在今年5月份开始完全形成了上涨趋势，5月份低点1250美元开始止跌企稳，随后连涨4个月涨到了1537美元，四个月时间黄金价格涨幅高达20%。随后黄金价格在短期高位1500美元之间进行震荡，但震荡不改黄金价格的上涨趋势。

然后再来看2019年年底黄金价格能突破2011年1920美元吗？至今黄金价格是在1489美元，2011年高点是1920美元，而今年还有2个半月的时间，黄金价格想要涨到1920美元还需要上涨431美元，还需要涨幅高达28.95%。这个涨幅已经是非常大了，想在短短2个多月完成这个涨幅确实非常惊人，所以认为今年年底黄金价格就想要突破2011年高点希望非常非常渺小，可以基本是不可能的事。

其次再来分析为什么这波黄金涨幅大概率会突破2011年高点呢？黄金是作为一波避险产品，当全球经济出现衰退，避险情绪升温之时就是黄金走强走牛的最大利好。最典型的例子就是2008年全球金融危机爆发，市场热钱都纷纷进入黄金市场避险，从而推高黄金价格，迎来一波翻倍涨幅。

时隔十年之后，根据当前2019年全球各国公布的经济数据来看，全球经济增长率明细下滑，美国经济增长率也是明显下滑，美联储开启了货币宽松，实施降息稳经济。随后各央行同样面临经济增长的担忧，跟随美联储进行降息，施行货币宽松。正因为全球经济衰退，全球货币资金快速，避险情绪加剧，这就是推动黄金持续走强的最大动力。

最后综合以上分析，黄金行情其实已经在开始启动了，相信这波涨幅也不会低于2008年~2011年的黄金行情，但这波黄金行情是慢牛并非是快牛，黄金价格突破2011年的1920美元是大概率，只是时间问题，但肯定不会在今年年底就突破的。

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周六（10月12日），现货黄金本周跌幅逾1%，创下3月份以来的最大单周跌幅，因市场对国际贸易争端和英国脱欧的担忧有所缓解，对高风险资产的兴趣重燃。

两大贸易经济体看来至少接近达成部分贸易协议，这提振投资者对较高风险资产的人气，这对包括黄金在内的避险资产不利。此外，英国和欧盟可能在英国脱欧问题上取得一些进展，不这提振欧洲市场，所有这些都不利于黄金市场。

过去几个月，避险情绪一直是推动金价上涨的主要因素，尽管本周有所降温，但基于全球债务及全球多家央行相继降息，从中长期来看，多家机构仍预计黄金乐观看涨。

各国央行降息为黄金创造非常有利的环境，投资者的风险厌恶情绪和全球货币政策宽松将继续推高金价，直至2020年年中左右；预计今年年底金价将在1510美元左右，明年6月将升至1520美元。

过去几个月，避险情绪一直是推动金价上涨的主要因素，在未来一年也仍将是如此。各国央行的降息为黄金创造了一个非常有利的环境。

9月份，美联储下调了利率，欧洲央行也下调了利率，同时重启了量化宽松。10月1日，澳洲联储紧随其后，将现金利率下调25个基点至0.75%，创下历史新低，这是今年第三次降息。8月7日，联储将利率下调了50个基点至1.0%，美联储也可能在暂停加息之前再降息四次。

总结：突破历史高点并没这么简单，2011年的高点出现是因为世界出现全球经济危机，美国侵略利比亚国家，同时美联储以及其它国家央行不继的实施QE货币宽松政策，令黄金避险情绪高涨的结果。

在1970年-2007年间，每年国际黄金的平均价格都低于700美元/盎司。此后由于油价飙涨带来高通胀、苏联与阿富汗之间的紧张局势以及伊朗革命加剧恐慌，投资者涌入金市，黄金价格也在1980年触及850美元/盎司（当年年均价格为615美元/盎司）。

而早2008年的次贷危机爆发以后，全球都进入了一个金融危机的阴霾之中，随后黄金的走势就从1000美元/盎司的价格一路飙升，直至2011年黄金的价格创下1920.08美元/盎司的结果。

其中最大的原因就是金融危机造成的后续影响，以及美国实行的量化宽松以及通胀上升的促使。

如今，美国的经济数据疲软，2019年美债的长短利率出现了严重的倒挂现象，预示着2020年进入经济衰退的概率极高。

再加上美国的股市已经处于历史高位，三大指数的市盈率也全部在20倍以上处于风险高估的阶段，所以说，美股可能也会即将进入一个熊市下跌的局面。

那么在这些悲观情绪以及不利数据的影响下，资金自然会大量流出，寻找避险，黄金走牛的趋势其实也是成立的。

只不过，目前的经济衰退和股市走熊还未确认，只是美联储的降息已经开启，按照历史的经验，一旦美联储降息潮开启，也就预示着美国即将步入又一个衰退或者金融危机的周期了。

而在美联储开始降息后，黄金出现了较大幅度的上涨，在第1、3、4轮降息周期中，金价分别取得了12.4%、30.3%和17.28%的涨幅。那么此次如果真的发生金融危机，黄金后势的涨幅其实也可以参考以前的数据。

更重要的是，现在的美联储已经开启了一个回购短期国债的局面，相信2020年一旦真的进入了经济衰退，那么QE4（量化宽松）也是必然的结果，到时候黄金自然可以水涨船高。因为QE4的出现，直接会告诉我们，美国的经济有多糟糕，避险情绪自然升温。因此，未来几年黄金的走势自然是会保持一个向上的趋势，关键就看未来美国经济和美股了。

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黄金确实已经进入从08年到2011年那样的单上涨周期了，但是今年年底之前价格不可能达到2011年的情况。

我在专栏和之前的文章中对黄金的价格走势有过详细描述，这里简述观点。

首先黄金进入单上涨周期需要两个主要条件，第一是全球的经济开始下行，第二是全球央行开始宽松。经济下行已经从去年年底开始了，我们可以看到今年全球经济下行的趋势越来越明显，而从2015年开始，欧洲和日本央行纷纷宽松，扩大了负利率和量化宽松的规模，这样这一次单上涨周期开始的较早，可以算作从2015年开始。

其次本轮黄金周期中，由于流动性基础比20 11年时还要强，所以非常有可能创造新的历史高点，突破2011年1921美元每盎司的水准。但是这肯定不是现在，因为现在经济下行刚刚露出征兆，还没有真正进入衰退，而且美联储的降息周期也没有真正打开，量化宽松距离还有一段时间，所以黄金高点更可能出现的时间在20 21年左右。

最后，今年年底之前黄金显然可能还有上涨空间，主要受到全球经济进一步下行趋势明显和美联储连续的宽松支持，现在美联储已经开启了短期债券购买，三个月内超过1800亿美元的资金流入，肯定会助推黄金市场。包括降息也是箭在弦上，所以预期年底之前黄金达到1600美元的水准是可能的，但是要指望现在创造历史高点，显然不现实。

黄金也是一种投资产品，而且今年投资黄金的投资者都获得了不菲的收益。而黄金的价格通常情况下和金融市场成反比，也就是说在金融市场不好的情况下黄金才更有可能出现大幅的上涨。比如08年的全球金融市场下跌就让黄金价格出现了连续三年的大幅上涨，也就是黄金近10年最高的价格。今年黄金价格虽然再次上涨，但是要回到八年前的位置我认为可能性不大。

通常情况下金融市场的牛熊市都有涨跌周期，比如当下的美股就依然处在10年牛市周期中，而A股则处于五年的熊市周期中。金融市场的牛熊市周期和黄金价格的涨跌周期相比是比较短暂的，就黄金价格的历史趋势看其涨跌周期持续的时间较长。2011年之前金价是一直处于一个长期的上涨周期的，而11~16年则是其下跌周期，一跌就是五年的时间，而且还是持续性的下跌。虽然近三年黄金价格出现了反弹上涨的趋势，但是两个月的时间让其突破新高，时间肯定是不够的，也不符合黄金周期长的习惯。

2011年之前黄金一直处在慢涨阶段，持续时间长达12年，而08年之后更是出现了一波加速上涨。而这波加速上涨的最直接原因就是国际金融市场的大幅下跌，受美国次贷危机的影响，全球股市在08年都遭遇了滑铁卢。今年黄金价格是出现了一波不小的上涨，但是刺激其加速上涨的因素没有出现，美股没有大跌，欧洲股市也没有大跌，A股的大跌也已经停止了。在这样国际环境下黄金大涨的可能不大，尤其是短时间内大涨的可能更小。今年还剩下两个月，2个月的时间让金价上涨20%这不太现实。

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黄金价格能否出现2011年那样的行情，这主要取决于国际金融风险系数，取决于是否会爆发全球性与地区性金融危机或经济危机。

由于最近两三年西方发达国家再次面临经济危机周期律，因风险对冲的要求，国际黄金价格才会再次上涨。而当前美欧扩表与QE等都不过是新经济危机或金融危机的注脚而已。明白了这个根本问题也就基本可以看清了未来的黄金发展趋势。

特朗普政府推动的贸易保护主义政策严重地影响了世界经济发展，损人不利己，但是特朗普为何还要推动贸易保护主义呢？就是因为西方发达国家的经济周期律使美国陷入到了危机边缘。美国表面光鲜的经济背后是债务的高速膨胀，是实体经济衰退与高度依赖进口，是高度依赖金融化，而这三条路线都是美国经济的不归路。

但是这三条路美国都无法修复，因为修复这三条路是要付出长期民生代价的，民生质量大幅降低，美国政府的根基就会动摇，资本主义制度就要面临巨大的挑战，所以美国政府只有选择霸权之路来拼命维系美国的经济，因此在单边主义的推动下，全球的矛盾问题就必然会增加。

从另外一个角度来看，其实美国的优先主义就是美国在金融危机或经济危机前的挣扎，这也意味着世界经济进入到了高风险周期，所以黄金因对冲经济风险而上涨。

一、债务泡沫

美债时钟现在已经指向22.8万亿美元的水平了，美债规模现在是跳着涨，债务泡沫已经无法抑制，而这一泡沫现象不仅体现在美国，还体现于欧盟及全球经济当中。

全球目前已经累积了244万亿美元债务，而全球的GDP是86万亿美元，债务总额已经是GDP的三倍。这样的全球债务规模决定了全球经济危机已经在敲门了，所以黄金没有不涨的道理。

二、高度金融化决定全球悲剧命运

当前美国的再度大规模扩表与欧盟的QE，其实都是信用货币变异的具体反映，是发达国家过度金融化的反映。过度金融化由于具有高杠杆与高利润特性，所以金融市场成为了全球资本的集中栖息地，巨额货币在金融体系内空转，成为了实体经济的吸血鬼，不仅严重制约实体经济的发展，而且导致全球股市、债券等市场的定价扭曲，导致利率与汇率市场的扭曲，这一严重扭曲现象就是金融危机的核心动力，所以高度金融化决定了全球必然走向金融危机，黄金也没有不涨的理由。

过度金融化导致实体经济不断缺血，美欧货币当局就只有不断印钞，但是这些钞票又很快被各类金融产品与金融衍生品所吸收，各个产业的利润多数都流向金融体，但为了维持经济不崩溃，美欧就只有维持货币扩张游戏，这就是一场国家信用的消耗战，最终倒下的一定是信用，所以黄金的未来趋势也就看的比较清晰。

因此当前投资黄金的目的是非常明确的，就是不要计较短线收益，而是对冲新的世界金融危机或经济危机周期律，什么时候新危机爆发了，待尘埃落定之后，世界经济推倒重来，这时再退出黄金投资。

金融危机如果再来，鉴于当前全球金融体的体量处于历史最高峰值，那么危机的规模也是显而易见的，将远大于2008年次贷危机的规模，所以黄金未来完全有可能出现2011年的情况。但是投资者同时也要认识到，黄金价格原本就在近二十年牛市的中后期，所以未来黄金即使出现大涨之后也不要做出超常的预期，还是要尊重市场商品之间的定价关系，注重价格比，并不是说黄金有前途就是脱缰的野马，事物总是有相对性的。

今年底黄金价格，要回到2011年时的高位不太可能。

这个观点，我在7月份的时候就说过，现在黄金依然处于中长期的上升趋势，但价格的波动受到多方面因素的影响，既受到经济周期的影响，又受到美元币值影响，还受到避险情绪影响，每个变量的出现，都会引发黄金价格的波动。

虽然黄金被称为硬通货，但自金本位废除后，货币已经完全进入了信用时代，黄金更多的是作为投资商品出现，如果买卖位置不当，不但实现不了保值，还可能亏钱。比如说2011年高点为1920美元/盎司，当时买入的话，现在也只有1493美元，依然是巨亏的，何来保值一说？

客观来看，黄金上升趋势没有结束，最核心的推动逻辑是经济处于下行周期，这是不争的事实，无论美国经济数据，还是欧洲，甚至包括我国，经济增长的压力都比较大，这既有西方资本主义国家的经济规律性周期因素，也有当前贸易保护主义带到的不确定因素。

而黄金短期的下跌，一方面是前期上涨了不少，获得盘兑现，当多头找不到更加劲的支撑上涨的动力后，就会选择落贷为安，由多转变，造成下跌。另一方面是美国金融系统出现美元紧缺，隔夜率率大升，美联储为此开展了持续回购，美元荒压制金价。最后，随着外部形式的改善，避险情绪下降，资金转入风险类资产，带来黄金的下跌。

欧洲央行9月重启了QE，美国也在10月11号重启了QE，显示欧美经济衰退风险进一步上升，这依然是黄金中期的强劲上升动力，在美联储持续货币宽松之下，美元将会走弱，黄金调整后仍会重拾升势，但今年只有两个半月时间，在没有较大的黑天鹅事件发生的前提下，要涨回2011年的高点1920美元的位置可能性微乎其微。

我在7月份时的判断是，今年看到1600美元，明年看到1700美元，目前这一观点依然没有改变。

完全可能。2011年的黄金价格是1900美元，属于当时黄金市场的最高峰。以当前黄金价格维持在1500美元附近动荡的横盘趋势来看，想要在剩余的两个月时间内冲击400美元无异于痴人说梦。当前黄金的价格与美元石油以及整体性的国际宏观局势都有着直接的关联，伴随着美国当前量化宽松政策的执行，即使美股出现一定的下跌现象也不至于引发系统性的崩盘，所以短期内黄金的避险属性无法得到资本的大量支持，很难造成放量冲击价格之说。

从目前国际黄金的价格趋势来看，年底前可能有望冲击1700美元，从关键的压力位上来看短期内1600美元处以及1700美元处都囤积着大量的套牢盘，在这两个集中下跌的区间内套牢着2013年到2014年的大量现货投资者，即使一部分的投资者割肉离场但是到目前为止从技术点位上分析，1600美元到1700美元处仍然是重要的放量阻力位。

而今年的黄金上涨趋势，虽然势头非常的迅猛，但是达到1550美元附近时，连1600美元摸都没摸一下直接下去，原因也是如此因为上方的套牢盘需要多次的冲击一步一步的蝉食消化，不可能一蹴而就。再加上当前国际宏观环境在各国央行的宽松货币政策下还是有一定的应对区间，短期内对于避险属性的黄金市场需求也不会产生刺激性的影响。

所以在剩余的两个月多的时间内，黄金价格想要突破2011年1900美元一盎司价格是完全不现实的想法，短期内即使突破1600美元后也会有多次的反抽，会尝试冲击1700美元，而仅仅冲击1600美元到1700美元这个区间内，可能就会耗时长达一季度。

在没有重大突发事件以及金融危机的情况，黄金今年年底不会出现2011的黄金强势上涨的情况，当时最高触及的1921美元/盎司，也是黄金史上最高位，也是绝无仅有的一次。今年以来，黄金涨幅已经超过20％，主要得益于地缘政治频发，美国贸易政策不确定性，以及全球经济放缓趋势，市场恐慌出逃走高，货币逃离高风险领域，涌入黄金、债市、美元、日元、瑞朗等领域避险。

金本位的崩塌意味着黄金货币地位的终结，布雷顿森林体系的解体，彻底让黄金告别货币属性，黄金更多是作为一种避险资产存在，美元依旧充当全球货币的地位，直接与黄金美元挂钩，黄金也成为资产配置的一种选择。

黄金在2011年到2012年到达巅峰以后，随即开始下跌，最近几年一直处于震荡行情，今年以来全球经济形势开始出现波动，全球央行密集降息，美联储也已经降息两次，最近准备重启购债，欧元区不但将利率降至0以下，更是准备11月开始重启QE，国内也几次降准，全球货币宽松格局正在构筑，在此大背景下，黄金作为避险，市场需求猛增，黄金起飞，一举站稳1500，但是随着最近局势放缓，黄金上涨动力不足，后续大概率进入震荡。

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