如果国际金价跌到负值，持有国内的黄金ETF会有穿仓风险吗？为什么？

首先可以放心国际黄金交易与原油交易的机理不同，黄金价格跌落负值基本上是不可能的，黄金自古以来就是人们心中的硬通货价值固定，如果黄金价格能够回到几年前的位置，就会有大量的消费者购买，更不要说跌到白菜价了。

同时原油价格下跌到负数，实际上来自于两方面的原因，第一方面是原油的储存和运输非常不易，在交割结算日这一天出现了原油库存的挤兑现象，另一方面则是过多的投资者在交割日这一天必须平仓，导致了大规模的抛售。

而黄金的储存和运输相比于原油来说更为容易，黄金价值更大，所占库存空间比较小。因此出现原油库存那样的挤兑现象基本不可能。另一方面由于国内纸黄金产品对标的是现货价格，没有原油期货那样的转期问题，所以也不会出现交割日这样的集中抛售现象。

其次，题目中所问的黄金etf确实有可能遭遇损失，但我觉得投资者更加关心的是银行的纸黄金纸白银类产品，是否有原油宝这样的产品的风险。

实际上这也不用担心，因为纸黄金类产品采取的是现货交易方式，对标的是黄金现货价格，而指原油对标的是期货类产品，风险远远要超出纸黄金，还有短期换仓的风险而纸黄金的价格，由于是现货标准，因此是连续价格，无需换仓，风险也较小。

当然投资黄金etf类的产品仍然属于风险较大的投资产品，在原油宝这样的事情爆发之后，投资者都需要对自己投资的产品有更详细的了解，至少要了解这类产品是怎样的风险，能够对自己造成怎样的损失，至少目前看来黄金etf还没有穿仓的风险，最多是损失一部分本金而已。

黄金ETF价格可能出现回调但不可能变成负值，因为黄金和原油两种商品属性不同，黄金在任何时候都是国际硬通货而原油只是能源大宗商品。

首先我们要知道的是，之前跌到负数的原油其实是5月期的期货合约的价格，并不是实物原油的价格，你到市场上买原油还是需要付钱的，不可能你买油还送钱给你，那你买个几百万桶你不就成富翁了吗？很荒唐吧！

原油期货合约之所以会变成负数，是因为期货需要交割，但是5月合约原因接盘去交割的少之又少，因为成本特别高，因此导致流动性风险合约价格跌到负数才有投资者愿意接盘交割。

但是黄金ETF是不可能跌到负数的，甚至单日跌幅超过10%都不太可能，因为黄金ETF是与实物黄金价格挂钩的，而实物黄金不可能出现负数，就像实物原油价格不可能为负数一个道理。

实际上黄金作为国际硬通货，也可以把黄金理解为一种货币，一种可以与美元相提并论的货币，试想谁会不想要美元呢？

而另外一点是，由于全球经济下行以及国际环境的动荡，黄金作为国际的主要避险资产，在2020年黄金价格可能继续上涨，黄金价格出现大跌的几率较少，每次黄金价格大跌，回调都将是投资黄金的好机会。

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金价自古几千年了，有跌到负值的时候吗？

从这个问题来看，大致有两个子问题：

1、金价会跌至负值吗？

2、如果跌成负值，ETF会穿仓吗？

首先，题主之所以会问这个问题大致是受近期原油期货跌成负值影响，而担忧黄金的问题。其实这不奇怪，不过这个问题并没有这么简单。

1、原油期货跌成负值≠油价跌成负值

一般而言，我们用于衡量油价通常采用主力合约价格。

其中主力合约价格其实就是在12张期货合约中，利用成交量最大或者持仓量最大的标准筛选出来最活跃的合约。

从下图可以发现，其实原油的最低价格是6.5美元/桶，并不存在大家所说的负价格。

那么市场中所说的负油价是哪个呢？其实是已经被剔除主力合约身份的05合约！虽然该合约最低及至-43.32美元/桶，但并不能反映实际的油价。

2、金价不可能出现原油的情况

相比原油我们习惯性用期货主力合约价作为其实际价格而言，黄金更倾向于使用现货价。既然是现货价那就不存在主次合约得问题，也不存在转期所带来的流动性问题。作为“一手交钱，一手交货”模式的金价而言，产生负价格的可能性几乎为零。

而从另一个角度来看，原油本身的持有成本就非常昂贵，不仅需要专用的运输车，更需要专用的仓库进行储藏。而此次的原油负价格危机其实就建立在难保存的基础上。

如果仔细观察历史上发生过的负价格事件，大多对象都存在这样的特征，例如：倒牛奶事件中，牛奶就是易过期难保存的商品。

因此，黄金作为单体高价值，且容易保存的商品不会发生负价格的情况。

其实，在说完上面一个问题后，这个问题其实就不存在了。

不过，笔者还是想从逻辑上来说一下这个问题。首先，此次穿仓其实是建立在保证金合约机制的基础之上。虽然原油宝的保证金是100%，但它依旧是保证金模式。当出现负值以后，很显然就会出现穿仓的情况。

然而，ETF则有所不同。ETF其实是一种纸黄金，类似银行的实盘金银产品。虽然交易起来和原油宝100%的保证金美油任何区别，但它本质上是一手交钱一手交货的模式，因此不存在穿仓的可能。

类似此类无保证金的产品往往都有这类特征，他们均不存在做空交易。很显然黄金ETF并没有做空机制，只能单边做多。当然亏损过多可能导致基金清盘的可能性是存在的，但这不在题主询问的范围内。

黄金一旦回调到1685位左右是给予上车的机会，所以今天我会于1680位上车3成仓，做最后一搏1780位。然后就沒然后了，会有相当长一段时间不再做黄金多头了，美国政府宣布重启经济带来对黄金价格的明显冲击，黄金价格从4月17日起就开始回撤，但是这不意味着黄金的牛市到此结束，只是短时的调整而已。

美国政府宣布重启经济是基于白宫模型对于疫情蔓延速度的测算，根据这个模型，白宫认为4月16日是美国新增确诊人数的峰值，以后的确诊人数不会有更为快速的增长了，因此宣布逐步的重启经济。

如果经济能够重启，对于黄金价格来说肯定是短期的利空，但是这里还存在两方面的硬伤。

第一方面来说疫情的拐点只是模型的测算，并没有实际的证据，因此重启经济是否能够成功，还要看未来几天疫情的发展，如果疫情的发展比模型预测的情况更为严重，那么就意味着黄金还会有报复性的反弹。

第二方面来说，虽然疫情的拐点有可能已经到来，但是对于经济的伤害还没有停止，从各方面指标来看，美国经济仍然处于下行轨道当中，尚未触底，因此对于金价还是持续的利好。在短期的调整之后，黄金会重新回到上涨轨道。

你都说了黄金跌成负值，当然有穿仓风险了，不管黄金ETF持有的是现货还是期货，只要价格足够低，而ETF又不平仓，理论上都有穿仓风险，这是一定的。

但是理论归理论，现实中目前还不具备这种条件。

第一，黄金不可能跌成负值，国内没有负值的交易设计。

第二，国内黄金期货有涨跌停板制度，并且有三板强平的规定，

当发生连续的涨跌停时，交易所会出面让多空双方强制平仓，把亏损限制在一定范围内。所以目前黄金ETF没有穿仓风险。

再说黄金会不会跌成负值这个话题，只要是期货交易，加上一定的交易规则设计，任何商品都有跌成负值的可能性。只需要满足以下几个条件：

一，有负的价格交易机制；

二，没有交割资质和交割条件的投资人持有多头仓位到交割日；

第三，空方有足够的现货交割而没有违约的风险。

第四，交易所限制开新仓，只能平仓操作。

满足了这几个条件，只要空头不平仓，多头就只能不断压低价格来吸引空头平仓，只到价格足够低为止，于是负值出现了。正是某交易所为某行量身打造的交易规则，才出现了负值原油这种史无前例的奇葩事件。

金价不可能跌到负值

黄金跟原油完全不同。原油能跌到负值，完全是因为到了交割日，多头持有者没有租到仓库，不能完成实物交割，只能任人宰割。

黄金不一样啊。价值几百亿的黄金，雇几辆卡车就拉走了。交割完全无压力。根本不需要仓储。

我朋友买了套二手房，原房主的一套比较新的沙发没有搬走。但朋友也不想要这套沙发，就找收废品的来搬。我问朋友沙发卖了多少钱，他跟我说400。我正想说沙发原料回收价值不高还能卖400不错啊。朋友告诉我400是给人家的清理费[捂脸]

原油期货价格能被打压到负数的根本原因是空头知道你没有仓库接收实物原油。你不花钱请人帮你把原油“搬走”，就得花大把的违约金。原油这东西在化工厂看来是液体黄金。但你没有能力把他们弄到化工厂的时候，它就是会污染环境，随时会起火爆炸的有害物质。

就如同那套沙发，在前房主眼里是有价值的固定资产，在我朋友眼里是需要花钱请人清理的垃圾(乱丢垃圾要罚装修保证金)。

但黄金就不同了，在我眼里他是钱，在别人眼里它也是钱啊！！！黄金重量轻(相对价值而言)，不腐蚀，健康无公害[呲牙]谁敢把我的黄金期货(当然实际我没有[可爱])价格压到负值，我就敢在实物交割仓库外边送金砖，叫一声帅哥送一块，长得好看的小姐姐送两块儿[大笑]

不会变负值，黄金会变铜价，铜会变黄金价。说不准，事事难料。