鲍威尔就释放了一点鸽派信号，黄金就大涨，为何黄金价格对降息这么敏感？

美联储的升降息对美元的走势影响颇深，黄金的走势与美元走势呈现负相关关系，鲍威尔虽然“鸽派”讲话，很是温和，巧妙的避开了到底降息还是升息的市场关注，阐述经济现阶段处于有利位置，通胀似乎正在接近2%的目标，但面对现在多变的经济局面，将维持经济扩张。

很多机构对鲍威尔的讲话，给予9月份美联储降息25个基点给予了95%以上的概率。虽然存在周边影响，但美元指数的下跌已是事实，当天下跌1%之多，自98.45下跌至97.2。并且，从现在的情况来看，美元指数仍有下跌趋向。

讲到美元与黄金的关系，就要讲到1944年“布雷顿森林货币体系”了，这是二战后以美元作为中心货币的国际货币体系。为什么？世界第一次大战、第二次大战，以英镑作为中心货币的“金本位”货币制度逐渐褪去，新的国际货币制度需要建立，所以，“布雷顿森林货币体系”由此成立。

“布雷顿森林货币体系”延续了“金本位体系”以黄金作为等量计价的关系，即多少黄金可换取多少美元的关系。但是，“布雷顿森林货币体系”因为黄金美元的等量关系，存在漏洞，即其他国家可通过加印货币的方式，“薅羊毛”于美国。所以，在1971年尼克松政府下宣告结束。紧接着是“牙买加货币体系”的建立，浮动汇率、多元化外汇储备的方式。

这与黄金有什么关系呢？由于历史原因，以及美国拥有世界最大的黄金交易所之一，国际黄金仍旧由美元所计价。但是，因为“布雷顿森林货币体系”的结束，美元并不等量黄金。所以，在此背景下就形成了特殊的反相关关系，美元升值，黄金的价格下跌，美元贬值，黄金的价格上涨。

上图是1971年至今的黄金价格与美元指数的对比图，从图形中能很清晰的发现，黄金价格的走势与美元指数的走势，呈现的是负相关的关系。讲到这里，我们能很好的了解到，如果美元指数出现了下跌，那么对应黄金的价格就会出现上涨。

鲍威尔的讲话虽然鸽派，但透露的信息，9月份美联储进行降息是大概率事件。那么，对应美元也就有着贬值情况。在这里我们讲一下美元指数的组成，美元指数并非是美元兑每一经济体的汇率，而是兑欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎，不同权重影响的综合数值。其中，占比权重分别为：欧元57.6%、日元13.6%、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。

欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎的汇率关系与美元也是呈现着反相关的关系。在美元指数上涨与下跌的过程中，发挥着重要的作用。现在美联储有降息意向，美元存在贬值趋向。那么，如果欧元、日元、英镑、加拿大等经济体也有降息动向呢？欧元区的央行公布利率已然低至0%，降息的空间没有。日本公布利率为-0.1%，已经是负利率，降息的空间没有。英国央行公布利率为0.75%，降息空间已是不大。加拿大虽然央行公布利率为1.75%，但影响美元指数的权重影响。

也就是说，现在美联储降息，对应其它经济体降息的空间不大，一旦美联储降息，那么势必会造成美元的贬值情况的发生。除非利用其它货币手段、财政手段干预。

黄金又与美元呈现着负相关的关系，美元贬值，黄金价格也就会出现上涨。

如果美国经济出现危机，势必会造成美国资本的外流情况，而外流的资本就会选择最为安全的投资品种进行投资，其中，就包括了黄金。上一次金融危机的时候，2008年黄金的价格虽有动荡，但在之后的表现价格持续上涨。这有几种影响方面：1、美国激进的财政政策；2、美国宽松的货币政策；3、对世界经济的担忧，投资黄金避险。

美国十年期国债收益率倒挂二年期国债收益率，再次成为了世界热议的焦点，认为美国不久的未来将进入经济衰退期。那么，在衰退期美国资本期望获得更多的资本安全，进而投资黄金进行避险。这时，就加速了黄金价格的上涨。

虽然，美国一般出现十年期国债收益率倒挂二年期国债收益率现象，会在12个月至36个月的时间里出现美国经济的倒挂现象。但是，仍旧造成了投资者的极大恐慌，自美国十年期国债收益率倒挂二年期国债收益率以来，甚至十年期国债收益率倒挂三年期国债收益率以来，黄金的价格更是“高歌猛进”，频现上涨。

总结：鲍威尔虽然“鸽派”讲话，但从言语中能分析出，9月份美联储降息的概率很大，美元指数也是应声大跌。而黄金与美元呈现负相关的关系，美元贬值，对应黄金升值，价格出现上涨。加上美国十年期国债收益率倒挂二年期国债收益率，对美国经济的担忧，加速推动黄金价格的上涨。

黄金是典型的保值品，而且是被世界公认的，到每个国家都可以通用，而黄金的定价权在美元手里，简言之，黄金是货币的同时，还是商品，且黄金的价值通过美元表现出来。两者之间大部分时间是跷跷板的关系，但是也有意外，原因是因为黄金的太过保值。

黄金是以美元定价的，美元贬值，黄金则被动升值

降息意味着市场上流通货币的增加，货币购买力的降低，但是，黄金的价值的恒定的，当货币贬值时，黄金自己就会升值。

美元降息意味着美国经济风险的到来，黄金避险作用发挥

美联储这一轮加息是美国历史上最弱的一次，2019年就停止加息，开始降息，这意味着美国经济已经不能承受加息带来的影响，简言之，美联储不敢再加息了，再加息就会引发美国经济的崩盘，经济危机的爆发。黄金是世界公认的抵御风险的资产，如果世界处于风险之中，黄金需求增加，需求增加，黄金大涨。

黄金和美元虽然大部分时间是跷跷板的关系，但是，也有意外，这主要是比价效应。黄金的优点是保值，确定是价格太稳定，不管外界环境如何变，黄金的价格就是稳如泰山。因此，当世界经济处于危机的边缘，其它行业不但没有赚钱机会，进入还会亏损时，资金才会选择黄金来避险。资金进入黄金的目的是避险，不是盈利。

但是，当其它行业复苏，赚钱机会显现时，就算美元再贬值，资金也会从黄金中流出，流入更盈利的行业中去，这是资金逐利的特性。

总结：美元的黄金大部分时间是负相关，但是当世界经济发展到了两个极端，繁荣到了顶点开始衰退时，或是经济衰退的末期，其它行业机会显现时，黄金和美元会表现为同步。目前来看，就是世界经济10年繁荣后，衰退开始拐点，此时是黄金大行情的起点，也是美元强弱周期的交替阶段。鲍威尔做为美元货币政策的制定者，他的言论代表了美元货币政策未来的走向，所以，当对外释放鸽派信号时，黄金就大涨。

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事实上，黄金价格的变化是多种重要因素共同作用的结果，尤其需要考虑其中各种决定因素正负相抵的变化，以及正负主导因素力量的对比。那么，美元降息关乎美元的贬值程度，因此黄金价格上涨对降息如此敏感正是这种变化的反映。

但此次，鲍威尔的演讲并没有明确会否在未来降息，为什么黄金价格同样上涨呢？其实，这是避险情绪升温再次推升国际金价的结果。

当市场都在期待美联储主席鲍威尔在8月23日的全球央行年会上，能够明确给出未来降息的信号时，鲍威尔却没有这么做，只是在主题为“货币政策面临挑战”的演讲中重申美联储将采取适当行动维持美国经济扩张，但没有明确会否在未来降息。

正因为鲍威尔的“含糊其辞”表态，再加上就在他发表演说前两小时，我国宣布对美关税进行反制，对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税，以反制美方此前宣布的要对我国输美商品加征关税的最新计划。

多重因素叠加影响之下，使得美国三大股指全线下跌，截止当日收盘，纽约三大股指跌幅均超2%。与此同时，避险情绪再度推升国际金价上涨，其中COMEX黄金价格上涨1.88%。

黄金价格于今年8月7日突破1500美元/盎司的整数关口，刷新6年以来的新高，展现强劲上涨势头。而这之前的7月31日，美联储刚刚宣布下调联邦基金利率25个基点至2.00%-2.25%。伴随着美联储降息之后的金价上涨，至少暗含以下三方面因素:

一、市场避险情绪升温的具体反映，也是投资者对于美国经济衰退乃至引发全球性金融危机的担忧。

2018年之后，全球经济由于受贸易摩擦等不确定性因素的影响而逐渐出现放缓迹象。比如，2018年下半年土耳其曾出现货币危机。2019年8月阿根廷出现金融市场剧烈震荡，该国主要股指于8月12日一度下跌逾38%，创下历史上单日最大跌幅，其货币比索兑美元一度跌约36%。

此外，美国国债收益率曲线倒挂，直接引发投资者对美国经济衰退的担忧。同时，德国等欧洲主权债券也全面陷入负收益率资产。在世界经济面临着不确定性增大的背景下，投资者增持黄金成为一种避险需求的选择。随着对黄金避险需求的日益增长，黄金价格上涨就是板上钉钉。

二、黄金价格上涨也反映出投资者对通货膨胀的担心。从长期来看，尽管投资黄金并没有收益，升值功能较弱，但黄金的保值功能十分明显，是抵御通货膨胀的重要工具。当人们预期通货膨胀到来时，自然会增持黄金。

三、黄金价格上涨也反映了人们对投资黄金的理性回归。在起始于2018年7月这波黄金价格大幅上涨之前的几年里，黄金的货币及避险等功能被低估，由于世界性资产泡沫的不断被吹大，加上这些资产泡沫进入震荡期，资产价格出现滞胀，以及其他避险资产价格的上涨，人们再次发现黄金的内在价值。因此，可以说此轮黄金价格上涨是人们投资理性回归的反映。

大家只要注意看就会发现，去年以来各国央行都加入了大量购入黄金储备的行列中，尤其是俄罗斯和我国政府增持黄金的力度不断增大，更进一步推高了对黄金的需求。另外，普通投资者也加入到购买黄金的大军了，种种因素叠加影响，推升国际金价上涨过快。

总之，黄金价格的变化是多种因素综合影响的结果。尤其是黄金价格的长期性走势主要取决于金融危机爆发的概率以及破坏程度、通货膨胀率，主要计价货币的贬值程度（美元降息直接影响美元的贬值）等。比如2019年8月黄金价格突破1500美元关口一定程度上反映了未来一定的通货膨胀预期。如果美国经济衰退再次引发全球性金融危机，黄金的避险功能就会凸显，价格上涨也就水到渠成。

鲍威尔就释放了一点鸽派信号，其实是为自己国家的经济在打气，但是市场明显不买账。

大部分的机构都预测，未来美联储降息的概率非常大，在9月降息的概率为100%，而其中25个基点的幅度概率为20%，50个基点的概率为80%。

并且市场还认为，美联储在2019年会有至少两次的降息，理想的话可能有3次。

而黄金的前期上涨，和现在的上涨，确实有一部分是因为降息预期而升温的。

毕竟从历史的经验来看，只要美联储开启了降息周期，其实黄金的上涨概率还是非常高的。

因为美联储绝对不会无缘无故降息。

而7月的25个基点降息，虽然是被称之为“预防性降息”，但却是市场10年内的首次降息，意义非凡。

因此，参考目前美国的经济，美国股市的位置，以及降息的开启，市场的避险情绪其实还是非常大的。

另一方面，美国的长短美债出现倒挂，往往意味着经济衰退的信号。

我们可以看到，美国历史经过的3次美债倒挂，而三次倒挂之后美国的经济都处于下行的趋势，并且持续的时间为1-3年不等。

而此次，自2007年以后，美债又一次出现了倒挂，而经济也出现了扭头的迹象，所以加深了市场的担忧。

最后，近期的黄金上涨，更多的是对于9月降息的预判升温。以及这几日，贸易摩擦的升级，这里太敏感，就不多说了。

总之，未来黄金的上升趋势不变，短期回调在所难免，但是美国走出2008年类似的金融危机概率较小，所以黄金未来的整体涨幅空间可控，理智看多、谨慎乐观即可。

并不是当前的黄金价格对于美联储的降息特别的敏感，而是从7月份过后美国经济的衰退速率开始逐渐的加强。而特朗普与美联储之间的互怼加上与全球经贸之间的动荡摩擦，这些种种因素造成了资金寻找避风港得需求，所以我们才能看到正是基于大量的避险资金涌入黄金市场，黄金的价格才能够实现稳定的上升。

从今年3月初美元利率首次出现倒挂之后，于今年的8月再次出现了两年期利率与10年期利率的倒挂。按照以往的经验来看美元利率出现倒挂之后的14个月至20个月之间经济会出现大规模的衰退现象包括所谓的金融危机，如下图所示。

再加上美国当前经济制造业的速率开始不断的下滑，已经接近2009年金融危机过后的历史最低点。8月份以来美国制造业PMI跌至49.9，十年来首次跌破50荣枯线，回到了2009年世界性金融危机过后的情景。所以对于一些资本家而言，他们的站位要比我们高很多，他们的视觉观点也不仅仅停留在当前的数据反应上。

所以做一个宏观预测，未来的3~5年之内一直都会属于黄金的大牛市。短期内的黄金上涨趋势可以看至1700美元附近，到1720美元附近时才是重要的阻力位置根据目前的国际情形来看可能今年最后一季度之前就能达到这个位置。