中泰证券分析师梁中华在研报中直呼“买茅台=买黄金, 你怎么看？

卖方分析师多如牛毛，卖方研报也是雨后春笋一般，一年下来有多少研报石沉大海乏人问津，因此部分分析师剑走偏锋，语不惊人死不休，喜欢采用引人注目的名词，营造一个市场耳目一新的观点，

茅台酒有金融属性是一个不争的 事实，具有一定的抗通胀能力，但是分析师如何评价这一事件本身，就很值得关注，我的观点的是分析师应该采用朴实无华的词汇，而不是采用一些新名词新说法，让投资者自己去判断投资价值。

中泰证券宏观分析师梁中华更是在研报中直呼“买茅台=买黄金”，这种提法不管未来正不正确，但是使用这种语言，我是不认可的，有点太过夸张，有标新立异的感觉，甚至就是为了吸引眼球。

从其逻辑推理看，茅台酒每年的供给速度非常缓慢，不会突然大幅增加产量；

茅台酒如果长期储存的话，放得越久品质越好，内在价值不仅不会耗损，还会有提升。

所以茅台酒和黄金的特性是类似的，甚至可以当成货币来使用，拎一瓶茅台酒可以很容易变换成现金。

逻辑推理是有一定道理的，茅台酒产量不可能无限制增加，茅台酒作为酱香型白酒，陈年越香醇，因此很多人储藏茅台酒，问题在于茅台酒价格是只涨不跌吗？茅台酒是被买者喝掉还是不买者喝掉，一旦反腐败不断深化，茅台酒可以畅销不衰吗？如果茅台酒价格不涨，实际上就是亏钱的储藏，资金是有成本的，储藏也是有成本的，

黄金是硬通货，是央行外储多元化之路的一种方式，白酒茅台能成为国家外储吗？

这个问题问得好，黄金和茅台划等号目前看来有些夸大，有蓄意炒作的嫌疑。我很想问问那位证券师，是否在找接盘侠呢？

个人从以下四个角度分析

1.抗通胀及避险能力。黄金能够抵抗通货膨胀，具有避险功能。而茅台不完全具有这样的性质。茅台的价值不完全在于他的产品，主要是这个品牌的价值。而黄金的价值就在他有本身，这个还是要区别的，经济学里面有句话叫金属天然就是货币。黄金可以在世界各地交易，茅台可以吗？

2.市场操纵难易。黄金的市场价格难以被操控。而茅台的市场价格主要由他的厂商确定，当然也会有部分消费者哄抬或拉低价格。黄金属于全球性的，而茅台只是在中国地区性，相比之下，茅台的价格更容易被操控。

3.新老价格问题。黄金的价格没有折旧问题，价格恒定持久。而茅台陈年老酒价格和新产出酒的价格难以以价值去确定，这种人为哄抬，蓄意炒作，都会对他这两种价格产生一个影响。

4.历史文化价值不同。黄金已经延续千年乃至万年，人们一直是认可的。茅台的历史有800年，茅台建厂未满百年，茅台未来年轻人会认可他们吗？姑且认为认可。那全世界会认可茅台吗？茅台想要成为黄金还有很长的路要走呢，可能得在经历个几百年几千年，当然了，这也是玩笑话。

说真心话，这些券商分析师水平真不咋的，有时候格局连散户都不如，都是涨了看涨，跌了看跌的类型。

茅台2013年受三公消费影响下跌的时候看空的也是这批人，现在外围形势严峻，内需是确定性的大概率事件，所以这批人又开始看多茅台了，估计再等一段时间这些无良券商研究员就喊出2000来了。

对于券商这些观点一笑而过就行，他们说买茅台等于买黄金也是语不惊人死不休要个人气而已，大家都不容易，他们也要吃饭，捧个人气场就行了。

在中国白酒的分类中有这么一种说法“茅台酒和其它白酒”，众所周知茅台酒有着收藏、送礼、金融、饮用等多重属性，虽然近年来其金融属性愈加彰显，但是直接喊出“买茅台=买黄金”，在券商机构分析文章中还是首次。

5月17日，中泰宏观梁中华发表文章——全球纸币泛滥下的财富配置中，提到买茅台等于买黄金，他指出，茅台酒某种程度上也是一种“货币”，茅台公司的股价和黄金价格的走势有很大相关性。

买茅台=买黄金

疫情之下，茅台无论股价还是酒价(市场价)都经历了剧烈的V型或W型震荡行情，公司股价两度跌破1000元价位，飞天茅台市场价也一度跌至2000元/瓶下方，但不得不说近段时间，茅台股价酒价双双强势归来，特别是股价。

从3月19日贵州茅台跌破1000元/股之后，公司股价一路上涨，截至5月15日涨幅已超30%，并在近日股价稳定在1300元/股上方，期间贵州茅台市值超过可口可乐登顶全球饮料王座，并一度登顶A股市值第一。

飞天茅台市场价格最近也又涨到了2300元/瓶上方。而且，向来被作为风向标的北向资金，今年在茅台的持股量同样呈现V型结构，其持股量在3月23日将地至9914.86万股阶段性地位，最近已经又涨至超过1058万股。

对于茅台贵州茅台股价的迭创新高，有关于年报、一季报等“稳定军心”催化剂的影响，也有后疫情时期国内白酒消费逐步恢复的分析等。而5月17日，中泰证券梁中华从全球货币层面出发指出了另外一种视角——买茅台等于买黄金。

梁中华先是分析了黄金在和纸币代表美元脱钩后其价格开始飙涨的背后，是纸币的过度超发和黄金对抗超发的重要属性——稀缺性，并指出茅台酒同样具有和黄金对抗货币超发属性相似的稀缺性和财富储藏等功能。

另外，他还从贫富分化的视角表示，多印刷出来的纸币，总要有个流向，如果流向“穷人”，就会推升通胀水平;如果流向“富人”，就会推升资产价格。并指出当前又到了全球贫富分化的一个高点，货币越来越倾向于流向“富人”，所以未来可能很难看到消费类商品的通胀，而更多会体现为资产类商品的涨价，资产泡沫仍会一个接着一个的演绎。

梁中华从而指出，在全球纸币泛滥下的财富配置中，稀缺资产更受益，并直言买茅台=买黄金。长期来看，如果纸币不断超发，只要供给速度较慢、能够长期存活下来的资产，其以纸币标价的名义价格都是受益的。不仅仅是黄金，茅台酒某种程度上也是一种“货币”，茅台公司的股价和黄金价格的走势有很大相关性。梁中华也表示并不是要在当前时点去推荐茅台个股，只是以此为例提供一种纸币滥发情况下的大类资产配置思路。过去十几年，尽管我国股市指数没有多少涨幅，但核心优质公司的股价却不断创新高，这就是货币超发带来的影响，优质资产长期更加受益于货币超发。

愈发彰显的金融属性

仔细来看，从3月19日以来茅台的强势反弹，确实具有多重背景，但也确是发生在3月中旬新冠疫情全球蔓延之后，以美国为代表的的万亿美元刺激和美联储接连降息的全球货币宽松大背景之后。

而从近期发生的具体事件以及记者采访获悉中，也可以窥见茅台酒愈加彰显的金融属性。

4月下旬，贵州星力百货“16万瓶茅台酒抵押融资2.3亿”一事曾引起多方关注，当时包括贵州市场监管局、贵州茅台等均有表示，正在展开调查、核查。星力集团也表示“上级正在处理，会进一步发布相关声明。”

但除了星力集团在4月24日称该笔借款为合法合规的信用借款，绝非以茅台酒“抵押”套款外，直接该事件并无后续结果。e公司记者当时通过多方采访，从出借款方贵州银行贷款业务人员口中确认，该16万瓶酒“已经全部移送到我们(贵阳银行)的库房进行保管，该业务也是‘特批业务’。”

虽然茅台酒的金融属性并不是什么秘密，但如此明确的抵押业务被曝光尚属首次。

另外，中西部某名酒连锁企业老板向e公司记者透露：“这两年我发现一个特别明显的现象，一些大老板特别爱大批量的买茅台来保值。”据他介绍，某以煤炭行业地级市，在2018年和2019年时，曾经的煤老板扎堆大批量购买茅台，他粗略计算说“从2018年末的市场价1800元/瓶左右到2019年最高时的接近3000元/瓶，我了解到单通过茅台市场价这些煤老板投资收益就过亿元。”

另外，近两年快速推进的茅台直销渠道，也催生了热闹的“抢茅台”现象，对于抢到手的茅台，除了一部分真正飞入寻常百姓家外，还有一部分则立马被“黄牛”高价收购。有人算过这样一笔账，1499元抢到一瓶茅台，黄牛加价400元收购的话，收益已经可以达到27%。

茅台提价之辩

由于茅台酒官方指导价和市场价之间长期存在且扩大的价差，从2019年以来关于贵州茅台“提价”的声音变不绝于耳，特别是在近期茅台发布年报、季报之后，关于茅台是否提价的争论则更加激烈。

后千亿时代、董事长高卫东新官上任，不少券商、白酒行业分析人士在内等表示“茅台提价已箭在弦上”，而且不少预测表示提价时点在“下半年”，尤其年末可能性更大。

行业分析人士蔡学飞指出，茅台提高出厂价，可以通过提供指导价挤压渠道的空间，提升渠道的控制力，进而进一步稳定产品价格，来提升企业对价格的管控能力，从而改变渠道大量囤积茅台的行为，从主动囤积转为主动销售，以减少社会库存量，保证茅台的可持续性发展。

另外中信证券表示，茅台批价成功通过疫情压力测试，充分验证茅台品牌实力和行业结构性景气趋势，未来茅台业绩增长确定性强，以批价稳健为前提、提价确定性提升，业绩更具弹性。

然而也有另一种声音指出，“2020年贵州茅台提价的不确定性很大”，主要原因是茅台提价较为复杂，牵涉也较多，茅台公司不具有决定权等。(王基名)

茅台已经差不多到顶了，就是有的赚也基本赚不了多少，找人接盘而已

茅台一次又一次地刷新着历史价，创出一次又一次的新高，近年来贵州茅台已逐渐由一种酒演变为一种对酒的投资产品。所以我同意“买茅台=买黄金”的说法。

但茅台股价昂贵，给小额投资者带来一定难度，怎么办？这时我们可以换一种思路，我们可以投资与茅台相关的基金。例如我们可以去找重仓股为茅台的基金，或者是被动跟踪重仓股为茅台的以白酒指数为标的的指数基金。

在趋势上，茅台相关基金和黄金的操作其实是有一些相似之处的。

比如总体都是处于涨势之中。茅台股价逐年创新高，而黄金的走势也一浪高过一浪。

比如都有收藏价值。黄金的收藏价值不言而喻。而茅台近年来也由一种单独喝的酒逐渐变为一种对白酒的投资产品，而近几年，一些数量稀少品类的茅台酒甚至成了收藏者的新宠。

比如长期向好趋势。黄金因为具有保值避险功能，所以每当局势动荡，黄金就成了人们投资首选。所以黄金在局势动荡时更能体现它的价值，走势长期向好。

而茅台在特殊的时期会随经济发展、经济走势而波动，但经济走势一旦稍有好转茅台会立刻调头向上，只要经济走势向好，茅台定会向好，所以茅台走势也与黄金一样长期向好。