黄金长期走势看美元信用,中期看美元指数或者美债的实际利率,短期看风险性事件和市场的需求。对于货币滥发就要看滥发到何种程度,如果到恶性通货膨胀那么就是对美元信用的冲击。
目前美元信用依然是全球信用最高,短期风险性事件不可控,分析黄金的框架只要是从美债实际利率的角度进行分析。黄金与美债实际收益率呈现负相关关系。美债的实际利率水平于两个因素有关,美债收益率和美国通胀水平。具体来说美债实际收益率=国债收益率-通货膨胀,对于黄金来说最有力的环境就是国债收益率下降和通货膨胀上升。
既然美债实际收益却决于通胀水平和国债收益率,那么我们首先来看通胀水平。目前国际原材料价格大幅上涨,造成通胀预期持续上升,通胀预期已经突破疫情前高位且甚至已经创出近几年新高。但是,目前经济仍然没有全面复苏,通胀预期已经足够高。未来美国国债收益率的上升更多来自实际利率的上升。根据美国高盛的观点,2021年终美国国债收益率可能会突破2%,那么未来美债实际收益率仍然有上升的空间。
如果未来通胀有所回落,那么在利率上升,通胀在回落,美债实际收益率会迅速飙升。由此,在美债实际收益率有可能大幅飙升的情况下,黄金是肯定承压的,由此黄金的下行还有较大的空间。未来黄金的低点或许是美债利率上升的高点,美债收益率达到高点后那么此轮黄金的低点就出来了,那时候对黄金进行配置才是最好的选择。
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